乐视深度饥渴 融资盛况迷雾重重

     因欠费风波原本于12月26日要被切断英超转播信号的乐视体育，当日虚惊一场，被获准继续转播赛事。条件是12月28日之前必须交清拖欠版权方新英体育的3000万美元版权费。

    拖欠版权费不过是乐视债务缠身的一个缩影。事实上，资金问题已成为悬在乐视头上的达摩克利斯之剑。自11月6日贾跃亭发布内部信，承认烧钱太快导致乐视资金链出问题后，缺钱引发的项目停工、供应商追债、裁员、股价跳水等负面消息接踵而至。

    自曝"全家八口挤在不到200平米房子里"的贾跃亭自嘲是全世界最穷的CEO，而乐视更因缺钱而深度饥渴。近期有媒体曝出乐视在发动中高层四处筹措资金，一位活跃在投资圈的人士向网易财经证实了这一点，称已于11月初拒绝了乐视一位副总提出的融资请求。

    尽管贾跃亭、梁军等乐视高层不断在公开场合释放融资成功的消息，但基本集中在乐视致新（运营电视业务）这个业务板块上，而真正烧钱的汽车等业务板块的融资并非易事。此前虽有贾跃亭一帮长江商学院校友"出资"的佳话流传，但有分析认为，从投资主体纷纷从企业变成个人的细节可以推测，这笔投资可能受到了企业的其它股东反对。长商校友发起的首期3亿美元融资原计划12月中旬到账，但截至目前，乐视方面并未就资金是否到位明确表态。

    一位接近乐视股东的金融人士告诉网易财经，股东们目前正陷入"进退两难"的境地——既无法抽身而出，又不愿意继续投入资金。他形容乐视如今就像一个掉进深洞里的人，拉他"担心可能连自己也掉进去"。

    这位人士认为，乐视的窟窿不是任何股东能够补上的，只能寄希望于贾跃亭和他的团队去解决问题。网易财经独家获悉，乐视或正在开发一款名为"乐e贷"的供应链金融产品，采用应收账款质押借款模式，帮助上下游供应商获得融资，借此缓解与供应商因欠款产生的矛盾。

    "有钱都想要"

    "他拿来了多个融资计划，我当时并不清楚乐视出现什么问题，但这位副总给我一种非常迫切、有钱都想要的感觉。"贾明回忆，"当时还有其他朋友在场，但他坐下来后并不是先了解其他人是谁，而是告诉别人需要钱，请大家都帮忙张罗点。"

    贾明（化名）是投资圈的活跃人士，11月初接到乐视某位副总的频繁邀约后，于一场活动中与对方见面洽谈融资事宜。

    "他拿来了多个融资计划，我当时并不清楚乐视出现什么问题，但这位副总给我一种非常迫切、有钱都想要的感觉。"贾明向网易财经回忆，"当时还有其他朋友在场，但他坐下来后并不是先了解其他人是谁，而是告诉别人需要钱，请大家都帮忙张罗点。"

    在贾明看来，这位乐视副总"饥不择食"的表现"非常不专业"，他甚至直言"第一感觉就是他在害乐视"。这也是他婉拒对方投资乐视的主要原因。

    贾明接触的这位疯狂找钱的乐视副总并非孤例。12月8日，《南方都市报》爆出乐视已发动中高层四处筹措资金，同时寻求合作机会。但该说法未得到乐视方面确证。

    网易财经了解到，在前述乐视副总提供的多份融资推介材料中，有一份《乐视致新债权投资建议书》（下称"《建议书》"）。乐视致新系乐视控股旗下上市公司乐视网（300104）的子公司，是乐视电视业务板块的运营主体。

    12月6日股价跳水7.85%后，乐视网宣布停牌，原因是"拟披露重大事项"。次日便有媒体爆出乐视致新拟引入新的战略投资者。贾跃亭在12月11日亦确认乐视致新正在进行新一轮融资。

    《建议书》中财务数据显示，乐视致新2016年电视销量640万台，收入176亿元，亏损10亿元。2017至2019年的目标分别是：销量930万台、1300万台和1700万台；收入259亿元、372亿元和530亿元；利润-8亿元、2亿元和26亿元。

    乐视致新总裁梁军12月20日向媒体透露，乐视致新的融资已经开始到账，投前估值超300亿元。《建议书》内容显示，按P/S为2.2计算，乐视致新2016年估值为387亿元，未来三年的估值预测是570亿元、818亿元和1166亿元。

    家电行业资深观察家刘步尘向网易财经分析指出："乐视致新承担着乐视七大子生态率先扭亏为盈的先锋角色，对于重建投资者信心至关重要。但乐视彩电盈利能力明显被夸大，未来发展的不确定性明显被淡化，投资者对此应保持清醒头脑。"

    "中国好同学"帮忙了吗

    乐视方面日前表示，"融资都不是一次性付清，正按照流程和规定在走"。至于首期3亿美元是否到账，则"太细节了，未听说过"。而作为此次长商同学的"带头大哥"，海澜集团董事长周建平则称资金早已募集完毕。

    自乐视陷入资金危局后，其融资消息一直引发市场强烈关注。在非上市业务板块中，将乐视拖入资金泥潭的"罪魁祸首"乐视汽车却最先迎来"救兵"——来自贾跃亭长江商学院同学的投资。而在这段"中国好同学"的佳话背后，也不乏质疑声，有长商校友向网易财经直言"校友作秀，看看就好"。

    11月15日，乐视宣布乐视汽车获得贾跃亭在长江商学院多位同学的6亿美元投资，海澜集团、宜华集团、恒兴集团、敏华控股、绿叶集团和鱼跃集团等企业名列投资榜单。而今，一个多月过去了，原计划12月中旬前支付的首期3亿美元融资是否到账？

    乐视方面日前对网易财经表示，"融资都不是一次性付清，正按照流程和规定在走"。至于首期3亿美元是否到账，则"太细节了，未听说过"。而作为此次长商同学的"带头大哥"，海澜集团董事长周建平则对网易财经称，资金早已募集完毕。

    不过周建平并不愿过多谈及此事，斥责网易财经："都投了那么久了，还谈有什么意思？怎么现在还来问这个问题？"至于此次投资究竟是海澜集团公司行为还是周建平个人行为，周建平称"这是我的个人秘密"。

    回顾一个月前的融资发布会，周建平代表投资方回答"投资方以企业为主还是个人为主"的问题时，称是"企业为主"。次日，便传来绿叶集团和敏华控股发布的并非企业投资，而系董事长个人投资的澄清公告。

    网易财经日前再次向宜华集团求证，得到的答复是"集团没有这方面的投资"。至于是否是董事长刘绍喜的个人投资行为，对方称并不知情。

    关于乐视汽车，一个最新的消息是，网易财经从浙江德清国土局了解到，乐视于12月9日为超级汽车项目拍下的土地，已于上周缴清了2.79亿元的土地款。至于这笔土地款是否是由贾跃亭的长商同学提供，目前不得而知。

    另一方面，在饱受"欠款、停工"质疑的美国法拉第未来（FF）项目上，乐视不久前宣布，计划在2017年1月3日举办的国际冬季消费类电子产品展览会（CES）上发布"史上首款互联网生态电动车"产品。但就在新车冲刺的关键时刻，有媒体爆出FF失去两位高管。乐视的美国汽车工厂欠款问题是否已解决？网易财经同样未能从乐视和FF方面获得回复。

    独立汽车咨询顾问张翔向网易财经分析指出："乐视现在情况很不看好，以前发布的计划都没有落地。尽管签订了初步的投资意向，但按照正常的投资流程，进行项目可行性分析的结果可能会被'枪毙'。"

    至于投资主体由企业转变成个人的原因，张翔认为，"大企业都是由多位股东投资，（针对乐视的投资）可能无法通过董事会投票通过，因此只能由少数董事长凭借同学关系和江湖义气，通过投资获取乐视股份，（但这样）风险也很大。"

  融资"盛况"迷雾重重

    新入局者身份尚未揭晓，老股东们则进退两难。一位接近多位乐视股东的金融人士称，目前老股东们既无法抽身而出，又不愿意继续投入资金。他如此形容乐视的融资现状："如果一个人掉在洞口，很多人愿意拉他一把出来。可问题是这人离洞口很远，担心拉他的话可能连自己也掉进去。"

    除了乐视汽车，在上市公司业务的融资上，停牌后的乐视主动向媒体放出"香港财团"、"互联网IT巨头"和"政府资本"伺机入股的三种消息。贾跃亭也不断在微博、公开场合更新融资消息，营造出乐视的融资"盛况"。但盛况背后却是迷雾重重。

    11月13日，贾跃亭发布一条"粮草先行"的微博，备注所在地为"香港国际金融中心"，暗示乐视在香港融资。

    12月7日乐视网停牌后，乐视主动向媒体透露"市场最为可信的一个传言是有香港财团入股乐视网，估值千亿"，还提到贾跃亭微博所备注的地点是"恒基集团和相关金融管理局的总部所在地，聚集了瑞银集团、美国道富银行、法国巴黎银行等全球金融机构"。

    此外，乐视还借10月份霍英东集团主席霍震霆到访乐视体育一事，来说明乐视网与香港资本方面的密切联系。但网易财经向霍英东集团求证是否有投资乐视的相关计划时，有关人士称，"霍震霆先生一直支持体育事业发展，但目前香港方面没有类似消息。"

    除了香港财团，乐视还提出"引入高度相关的国内互联网IT巨头"和"效仿重庆产业基金，引入政府资本"两种可能性。值得一提的是，在日前举办的中国企业家年会上，山西省副省长王一新向贾跃亭抛出橄榄枝，邀其在山西申办一家互联网银行。

    乐视网的最新公告称，"正在筹划通过非公开发行股票及其他资本方式引入战略投资者，已聘请了财务顾问等中介机构开展尽职调查工作，筹备相关所需文件，公司目前也在与战略投资方进行进一步的商讨和沟通"。

    新入局者身份尚未揭晓，老股东们则进退两难。一位接近多位乐视股东的金融人士告诉网易财经，目前老股东们既无法抽身而出，又不愿意继续投入资金。他如此形容乐视的融资现状："如果一个人掉在洞口，很多人愿意拉他一把出来。可问题是这人离洞口很远，担心拉他的话可能连自己也掉进去。"

    早在乐视资金问题暴露之初，乐视网第二大股东鑫根资本曾站出来支持乐视。但在12月20日面对媒体专访时，鑫根资本合伙人曾强态度似有转变："如果贾跃亭不转变观念，以目前的现金流和仍然需要大钱的汽车生态，乐视资金链还会出现问题。"

    前述金融人士表示，"乐视的窟窿不是任何股东能够补上的，只能寄希望于贾跃亭和他的团队去解决问题。"

    自救“新招”难言乐观

    "对于（乐e贷）这款产品的资金出处我感到好奇。虽然看似不同的供应商拿到资金，风险是分散的，但乐视是供应链中的核心企业，是风险的核心，资金穿透后实际上也是借给乐视的，在全世界都知道乐视拖欠供应商资金的时候，又有哪家金融机构敢借钱给它？收都来不及。"一位供应链金融人士指出。

    乐视或已在努力自救。网易财经独家获悉，乐视可能正在开发一款名为"乐e贷"的供应链金融产品，以缓解自己与供应商之间的资金问题矛盾。不过，乐视金融有关人士对此予以否认，称信贷中心并无乐e贷这款产品。

    网易财经获得的乐e贷的产品介绍显示，这是一款面向乐视生态供应商企业，采取供应链金融的常见模式之一——应收账款质押模式的融资产品。由供应商、乐视致新和乐视保理公司形成三方协议，第一还款来源为乐视致新，第二还款来源才是供应商，而乐视控股提供担保，作为第三还款来源。

    一位供应链金融资深人士告诉网易财经，乐e贷的初衷，或是为了缓解乐视支付供应商大笔欠款的资金压力。通俗来说，供应商可凭借乐视的应付账款凭证申请贷款，解决因乐视拖欠款引发的资金周转问题。

    此前在乐视爆发资金危机后，一波接一波的供应商前往北京乐视大厦举横幅讨债，成为乐视最激烈的外部矛盾，也是亟待化解的危机。伴随着供应商停止合作、诉诸法律等消息传开的，是乐视拖欠上百亿货款的传闻。当然，乐视对此进行了否认。

    "对于（乐e贷）这款产品的资金出处我感到好奇。虽然看似不同的供应商拿到资金，风险是分散的，但乐视是供应链中的核心企业，是风险的核心，资金穿透后实际上也是借给乐视的，在全世界都知道乐视拖欠供应商资金的时候，又有哪家金融机构敢借钱给它？收都来不及。"上述供应链金融人士指出，"或许可以尝试在乐视金融平台上筹集资金"。

    乐视金融是乐视控股互联网金融板块业务的运营主体，是乐视七个子生态之一。由于有互联网小贷牌照，乐视金融主要从事供应链金融、消费金融、小微金融、汽车金融等信贷业务。

    然而，在乐视金融平台融资，是否有自我担保的合规风险？上述金融人士称，可以通过不同的主体从法律上去划清界限，目前行业不乏此类平台。值得一提的是，早在乐视金融遭遇"自融"质疑时，乐视方面便表示，为乐视产业链上下游的供应商提供资金服务，正是乐视金融的本质功能。

    回溯乐视资金危机引发的生态危局，投资银行家王世渝对网易财经表示，从组织创新和产业变革的角度来理解，对贾跃亭是要投赞成票的。但团队建设、融资结构、供应链管理招招见血，一条解决不好必然满盘皆输。而且由于特殊生态关系的打造，不允许失败，一个环节失败，整个生态就坏了；一个生态出了问题，其他生态难以保全。