从吉利收购宝腾中看到了什么？

    5月24日，浙江吉利控股集团与马来西亚DRB-HICOM集团签署具有约束力的关键条款协议，吉利集团收购DRB旗下宝腾汽车49.9%的股份以及豪华跑车品牌路特斯51%的股份，吉利集团将成为宝腾汽车的独家外资战略合作伙伴。

    吉利收购宝腾的好处显而易见，宝腾和路特斯的加盟将进一步完善吉利集团的全球化布局，宝腾汽车也将成为吉利进军东南亚市场的一个产业协同基地，接下来，吉利也将利用宝腾的资源将吉利、领克、沃尔沃品牌引入马来西亚甚至东南亚市场。

    但在全媒体的一片盛赞之声中，我们需要正视这件事的本质：这是一桩交易。而交易的双方都希望自己的利益能最大化，我们需要看到这桩交易的背后以及可能预见的风险。

    一、一个烂摊子

    2016财年，宝腾汽车的销售量仅为72290辆，仅占马来西亚汽车市场份额的14%，同比2015年下降了30%以上。曾几何时，宝腾汽车曾占据其全国汽车市场份额的70%以上，连年低迷的销售量也在拖累着宝腾汽车的母公司DRB-HICOM，同样是2016财年，DRB-HICOM净亏损达到10亿吉林特，亏损数额同比2015年提升了三倍。

    二、吉利的身份

    我们在浙江吉利控股集团发布的新闻通稿中看到，吉利将成为宝腾汽车的独家外资战略合作伙伴，而非品牌的绝对控制者。事实上，此前吉利对于参股宝腾汽车也一度持消极态度，主要在于吉利对宝腾汽车的出资比例未能超过一半。宝腾汽车的母公司DRB仍继续掌握50.1%股权，在此背景下，能在多大程度上提高运营效率将成为焦点。作为马来西亚的“国家级”品牌，宝腾在通过引入战略合作伙伴的同时，也自然会考虑如何避免自家品牌改换门庭的风险。

    三、复杂的国际环境

    未来的运营风险而在于宝腾品牌本身，目前，吉利在国内的竞争对象主要还是自主品牌为主，而远在大洋彼岸的东盟地区的汽车市场常年被日系品牌所占据。虽说自主品牌目前在国内市场的发展蒸蒸日上，但这主要得益于SUV车型的畅销和民众对于支撑新国货的意识觉醒。而据海外媒体测算，宝腾汽车只有在年销量达到10-12万辆是才可能达到盈亏平衡点，在复杂的国际环境以及地区环境下，吉利的平台技术在异乡实现开花结果的难度也是不小的。作为一家外资品牌，吉利的生存环境不比在国内，一方面，马来西亚市场以及东盟国家对于车型的要求与国内不同，另一方面，吉利将不再是东道主，而是外来者。

    四、海外经验欠缺

    2016年吉利销量大涨50%至76.6万辆，销量主要来自于售价在10万左右的SUV车型为主。不过，除中国以外，吉利品牌在海外的名气并不高，出口占总销量的比率还不到3%，2016年出口仅为2.2万辆，事实证明吉利缺乏长期在海外市场运营的经验。做好了这将是一个全新的开始，而没有做好，宝腾也会是一个烫手的山芋。

    五、区域优势与劣势

    宝腾汽车将成为吉利进军东南亚市场的一个产业协同基地，也将进一步实现吉利的全球化布局。而显而易见的好处是，吉利可以通过现有宝腾的工厂、网络来进军东南亚市场，作为东盟的成员国，马来西亚的协同效应也会发挥重要作用，这超过6亿的人口规模将成为吉利海外市场的新大陆。但其实，马来西亚具有技术实力的下游承包企业很少，很难作为出口基地利用，吉利在供应链上的成本优势还不能跟日系巨头直接抗衡。

    六、路特斯的未来

    吉利控股集团常务副总裁、CFO李东辉表示，吉利将进一步释放和提升路特斯的品牌魅力，增加新产品投放，扩大产量规模，推动路特斯的发展进入全新阶段，对于这样一家年销售几千辆的汽车品牌，加之之前被青年莲花的品牌稀释，路特斯究竟能被吉利带到什么程度，仍然是未知数，仅从路特斯是作为宝腾交易的一个甜头来看，他的未来发展空间并不明朗。