零跑汽车三季度亏损扩大：进3C店卖车

　　零跑汽车在 11 月 14 日发布了上市之后第一份财报。

　　数据显示，零跑汽车第三季度营收42.88亿元，同比增长398.5%；净亏损13.4亿元，同比扩大86.11%；自由现金流为-5亿元，较去年同期的-6.17亿元有所改善；车辆交付方面，三季度总交付量为35608辆，同比增长186%。

　　整体来看，虽然三季度的营收和交付量大幅增长，但公司的亏损仍在扩大。

　　亏损持续扩大

　　据零跑汽车招股书，2019年-2021年，零跑汽车的总收入分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元，复合年增长率为417.48%；净亏损分别为9.01亿元、11.00亿元、28.46亿元，三年亏损总金额达到48.47亿元。

　　今年前三季度，零跑汽车已亏损37.84亿元，亏损额度大幅超越去年。零跑方面表示，由于新车型和技术的研发投入，以及生产设施、销售网络的扩张，公司2022年预计将继续产生净亏损。

　　公告显示，零跑三季度净亏损同比扩大86.11%。拆分来看，销售及研发成为零跑的主要支出。其中，销售开支为3.9亿元，同比增加323%，环比增加64.8%。零跑称，这主要归因于品牌建设、广告以及汽车销售营销开支增长和雇员增加。

　　此外，研发方面的投入也在进一步增加。三季度，公司研发为4.04亿元，同比增加138.9%，环比增长42.3%。零跑表示主要是研发人员增加以及新车型研发投入的增大。

　　不过，相较于动辄投入数十亿元进行研发的“蔚小理”，标榜“全栈自研”的零跑汽车在研发投入上还是略显微薄，且研发支出占总营收比例在逐年递减。

　　毛利率未转正

　　今年三季度零跑汽车毛利率为-8.9%，去年同期这一数字为-44.5%，二季度为-25.6%，同比和环比均出现改善。零跑官方表示，毛利率得以改善的原因在于销量增长、车型结构改善以及平均售价的提升。

　　数据显示，零跑三季度总交付量为35608辆，同比增长186%。其中，C11车型为增长主力，三季度交付量为17257辆，同比增长6721%；T03交付量为17790辆，同比增长48%；于2022年9月开始交付的C01三季度交付量为561辆。

　　据了解，由于零跑C平台车型销量提升，占比超过一半，三季度零跑汽车平均售价约12万元，较去年6.9万元/辆大幅提升。

　　不过，售价不到10万元的T03仍然占据销量主力，成为拉低零跑汽车整体毛利率的主要因素。

　　相较于其他新能源车企，零跑汽车在毛利率方面仍有较大差距。虽然蔚小理均未摆脱亏损，但毛利率已经转正，毛利率水平一般都在10%-20%左右，而特斯拉则能达到30%左右。而零跑汽车2019年-2021年毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。

　　从月度数据来看，今年7月到9月，零跑销量分别为1.2万辆、1.25万辆、1.2万辆，但在零跑C01上市后的10月，销量却降至7026辆。考虑到零跑C01还在爬坡阶段，后续情况值得观望。

　　推出增程式车型

　　整体来看，零跑的亏损属于战略性支出导致，持续的研发投入也是为后期的盈利铺路。

　　对于零跑来说，快速提升销量，抢占市场，以及改善产品结构、提高毛利率是当前最现实的问题。

　　零跑的解决方案是：加快产品上新+增程。根据规划，零跑汽车计划以每年推出 1-3 款车型的速度，在 2025 年底前将共计推出 7 款新车型；并于今年第四季度推出 C11 增程车型，明年推出 C01 增程版。

　　零跑表示，未来 3-5 年，增程式车型将会有大幅增长空间，零跑将从纯电车型拓展到增程式车型，同时，每种车型都会增加减配版本和高配版本，增加产品带宽以扩大覆盖面。

　　这不由让人想起小鹏汽车。此前网传小鹏将推出混合动力产品，虽然后来官方辟谣，但增程式产品在迅速扩大规模、降低成本、改善毛利率方面，也不失为一个好的选择。

　　除了推出增程车型，零跑也在渠道上发力。零跑表示，其自营渠道将逐渐转型以展示品牌为主，更多地将由经销商来负责销售。同时将寻求原来为苹果、华为销售手机的3C渠道，甚至是网红店来为其销售汽车，而不是只拘泥于4S店。

　　此外，零跑今年销量目标为12万辆左右，今年前十个月销量共计9.46万辆。对于明年销量指引，零跑希望2023年可以在2022年的基础上实现翻倍，即24万辆。

　　总结

　　自今年9月上市破发以来，零跑市值目前已经跌去了三分之一，资本市场对其并不看好。加上近期特斯拉降价、原材料成本居高不下、疫情多点扩散等因素，新能源车企都面临着不小的压力。从零跑的举措来看，不管是推出增程车型，还是丰富营销渠道，都略微带着点无可奈何的意味，或者说，缺乏“想象力”。