汽车行业上市公司2011年上半年业绩综述

上半年汽车行业产销增速减缓，同比仅增长2.48%和3.35%，加之主要生产原材料价格、劳动力成本以及通胀率的居高不下，使汽车整车及零部件企业上半年业绩厚薄不均。行业中报显示，上半年整车和零部件板块营业收入同比分别增长12.84%和16.36%，但是归属于上市公司股东净利润指标出现分化，整车板块下降8.98%，零部件板块同比增长10.82%。净资产收益率指标上，行业两个板块数据双双恶化，整车板块上半年净资产收益率为8.87%，同比下降33.28%，零部件板块9.79%，同比下降27.64%。

依申万分类，共有22家整车企业纳入整车板块中，剔除ST宝龙和亚星客车，共有16家企业上半年营业总收入同比增长，其中11家企业净利润同时实现正增长；零部件板块共有44家企业，其中28家企业营收与净利润实现增长；11家企业营收增加，净利润负增长；5家企业业绩不佳，营收和净利润增长率双双下降。

收益篇

上半年行业营业收入总额4716.16亿元，其中整车板块营业收入总额为3666.60亿元，同比增长12.84%；零部件板块营业收入总额为1049.56亿元，同比增长16.36%。

东风汽车上半年营业收入增长，缘于汽车销量增长。本期公司销售汽车16.7万辆，同比增长12.8%；细分产品中，轻卡销售12万辆，同比增长2.8%，销量排名行业第二；MPV销售2.1万辆，同比增长80.3%，销量排名上升至行业第四；客车及底盘销售1.2万辆，同比增长12.0%；微卡销售0.9万辆，同比增长163.9%；SUV销售0.5万辆，同比下降9.2%。本期，公司销售柴油发动机13.2万台，同比增长10.6%，高于柴油发动机行业增速10.6个百分点。

一汽轿车整车销售整体保持增长。上半年，公司整车销售14.21万辆，同比增长超过9.62%，其中，自主品牌略低于去年同期，合资品牌实现较高增长。红旗品牌轿车销售约7万辆，同比下降0.08%；马自达品牌轿车销售约7.2万辆，同比增长21.26%。在销售区域上，公司在中南和华东地区销售实现营收分别增长24.96%和18.48%，华北和西南地区营收出现超过7%的下降，公司直销营收大幅减少，同比下滑85.51%。

日上集团上半年实现营业收入6.66 亿元，同比增长39.33%。公司上半年逐渐完善OE、AM以及国际、国内市场格局。上半年公司OE 配套市场和AM售后服务市场逐渐取得平衡。2010 年，公司OE 市场实现营业收入1.55 亿元，较2009 年0.81 亿元和2008 年0.78 亿元分别大增91.36%和98.72%；在AM 市场，2010 年公司实现营业收入3.19 亿元，与2009 年2.44 亿元以及2008 年3.19 亿元相比，分别增长61.06%和23.20%。同时，国际、国内市场双双实现持续增长。本期，国内市场营业收入4亿元，同比增长29.96%；国外市场营收1.96亿元，同比增长55.09%。2010年度，国内和国际市场营收均实现大幅增长，其中，国内市场营收增长61.21%，国外市场增长75.80%。

比亚迪2011年1月~6月营业收入225.45亿元，同比下降10.77%。公司销售下降直接导致营业收入减少。上半年，公司手机部件及组装和充电电池业务实现营收分别同比增长4.00%和17.31%，汽车销售收入下降25.21%。上半年公司共生产各型汽车产品23.24万辆，较去年同期28.90万辆下降19.58%。除产品本身问题外，比亚迪上半年已在着手解决销售管理和整合事宜，目前经销商由高峰时期的1000余家，削减到目前的大约800家。销售的降低进而导致汽车市场占有率降低。上半年国内基本型乘用车销量为495.56万，同比增长8.02%。同时期，比亚迪国内汽车市场占有率为4.69%，相对于2010年同期的市场占有率6.34%，下降了1.65个百分点。市场竞争加剧使公司市场占有率降低，其后果对于企业的长期可持续发展和成长性将产生较大影响。

长安汽车上半年实现营业总收入145.37亿元，同比下降12.57%。整车产销双降，主力车型首当其冲。长安汽车本期产销量分别为90.72万辆和92.52万辆，同比双双下降超过5%。曾在2009年和2010年受惠于“汽车下乡”、“购置税减征”等优惠政策而销量大增的主力车型交叉型乘用车，今年因政策退出，本期销售仅36.19万辆，同比下降25%。长安汽车2011年实现微车100万辆的销售目标恐将落空。

在行业主营业务收入明显下降的情况下，许多汽车及零部件的投资收益在企业业绩中所占比例有所增大。上半年，汽车行业投资收益总额90.06亿元，其中整车板块75.35亿元，零部件板块为14.71亿元。同比去年同期，行业投资收益增长17.74%，整车板块增长16.82%，零部件板块22.69%。

东风汽车参股公司净利润下降，从而影响到公司盈利水平。公司持股50%的东风康明斯发动机有限公司本期净利润6.36亿元，公司取得投资收益为3.04亿元，两项数据分别低于去年同期的7.85亿元和3.87亿元。除投资收益较上年减少0.83亿元以外，投资收益占公司净利润的比重也由去年的89.38%上升到今年的91.82%，公司本部盈利能力下降，净利润更多依靠投资收益获取。

上海汽车上半年业绩持续高速增长，投资收益锦上添花，增厚利润。继2009年和2010年营收和净利润高增长后，公司本期业绩继续保持较快发展态势。公司上半年销售国产整车200.50万辆，同比增长12.9%，增速高于行业平均水平9.3个百分点，国内市场占有率比去年底提高1.5个百分点。除此以外，投资收益也增厚了公司利润。2010年中期公司对联营合营企业投资收益占比利润总额为30.90%，本期由于利润基数增大，仍保持在较高的27.03%。

安凯客车上半年净利润增速高于营收增速，也是拜投资收益所赐。上半年，公司销售营运车辆实现营业收入同比增长1.07%，毛利率下降0.72个百分点；汽车底盘实现营收同比降低15.80%；配件和修车业务增长1.97倍，毛利率上升7.01个百分点；其他业务与配件业务相似，营收和毛利实现双增长。此外，公司的联营公司安徽安凯福田曙光车桥有限公司业绩大幅提升，致使本期投资收益增长较上年增长30.90%。

因此，本期净利润增速高于营收增速，主要得益于客车以外的配件和修车业务以及投资收益的增长。

长安汽车投资收益比重上升，凸显了自主品牌盈利能力的下降。上半年长安汽车投资收益10.35亿元，同比去年9.75亿元上升6.15%。投资收益占比营业总收入由去年中期的58.63%提高到今年中期的71.23%。投资收益在长安汽车的盈利构成中所占比重加大，长安汽车对于合资合营企业将更加倚重。与此同时，自主品牌的盈利能力则呈下降趋势。虽然本期自主品牌轿车销售11.65万辆，同比增长23.80%，但由于微车销量下滑较大，再加上原材料成本上升等因素，上半年整车毛利率下降5.81个百分点。

*ST宝龙因大信会计师事务所出具2010 年度“非标准审计报告”，认为该公司大部分经营性资产被法院查封，对公司业绩增长的确定性持保留意见；亚星客车因营业外收入大增，导致本期营收负增长，净利润正增长，不具统计分析意义。

成本篇

2011年1月~6月，汽车行业实现归属于上市公司股东净利润236.10亿元，其中，整车板块净利润为147.40亿元，零部件板块88.70亿元，分别同比下降8.98%和增长10.82%。上半年，行业主要原材料价格居高不下，天然橡胶上半年平均价格同比上涨54.72%，钢材价格上涨20.79%，有色金属16.60%和国际原油41.82%。

至2011年6月底，汽车行业销售毛利率为17.49%，整车板块毛利率为16.72%，零部件板块为20.17%，均下降到2010年以来6个季度的最低水平。原材料价格上涨，挤压了销售毛利空间。

中鼎股份上半年公司的销售毛利率保持在较高水平。公司本期毛利率水平为29.04%，仅比去年同期降低1.39个百分点。但是公司主要原材料天然橡胶的价格2011年以来一直高位运行，上半年国内市场天胶平均价格较上年同期增长57.35%。考察公司的期间费用率可以看出，费用率近三年持续降低，有效平滑了原材料成本提高。公司的期间费用率由2009年中期的15.95%、2010年的13.24%，下降到今年中期的12.59%。

日上集团主产品毛利增加，主要缘于控制成本得力。公司前3年主营业务成本中钢材占比分别为76.01%、71.70%和72.56%。本期，国际钢材价格指数较上期大幅上涨。公司合理管理钢材等原材料采购和库存，并且严格控制费用开支，销售费用、管理费用占营业收入比例均较上年同期下降。本期，钢轮和钢构等两大主营产品营业成本同比下降19.65%和46.79%，毛利率水平分别同比增长3.88%和3.77%。

兴民钢圈公司上半年主营产品均衡发展，毛利率稳步增长。公司主营产品细分为无内胎钢制车轮和有内胎钢制车轮。2010年上半年，主营产品实现营收差异较大，其中无内胎车轮仅为2.11亿元，有内胎车轮3.97亿元。本期，上述两种产品实现的营业收入分别为3.11亿元和3.67亿元，无内胎产品销售收入同比大增47.39%，两种主营产品营业收入趋向平衡。公司本期产品整体毛利率为18.86%，同比增长3.15个百分点。其中有内胎钢制车轮和无内胎钢制车轮毛利率分别较上期增加2.95和0.93个百分点。毛利率增长的主要原因一是公司产品结构进一步优化，公司把主要订单放在毛利相对较高的产品上；二是与主机厂共同研发的产品利润较大。

2011年1月~6月，汽车行业销售费用率为4.85%，管理费用率4.22%，财务费用率0.3%，除销售费用率因本期行业销售下降而同比下降1.05个百分点以外，管理和财务费用率分别提高了0.16和0.05个百分点。

成飞集成公司期间费用绝对值增加，增长率同比下降。销售费用本期发生234.12万元，同比增长236.88%；管理费用发生990.19万元，比上期数增加33.24%；财务费用发生-9.78万元，比上年同期数增加96.28万元。其主要是本期公司本部和子公司成飞瑞鹄发运模具运输费用、成飞瑞鹄职工薪酬以及母公司定期存款利息减少、成飞瑞鹄短期借款利息支出增加所致。但由于本期营收增长较多，因此期间费用率7.10%低于去年同期7.26%。

福耀玻璃上半年因原材料价格上涨，企业毛利率下降。报告期内公司实现净利润8.00亿元，同比下降8.74%。整体毛利率上半年37.07%，较上年同期下降4.35个百分点。企业净利润下降，缘于产品原材料价格持续上涨，成品成本上升。上半年在两项主营产品中，汽车玻璃成本同比上升74.72%，浮法玻璃上升15.30%。在玻璃成本构成中，重油成本占约32%，纯碱成本占约28%。报告期内，国内重油价格同比增长19.31%；纯碱价格去年上半年均价为1534元/吨，2011年上半年均价为1974.33元，同比上涨28.65%。公司积极推进油改气改造，以节能降耗控制成本。为应对重油燃料成本的不断上涨，缓解成本上升的压力，公司2010年底启动福清浮法玻璃生产线燃烧系统重油改天然气的技改工程，一线已于2011年7月中旬切换成功，二线计划于8月中旬进行切换，并将继续推进三线改造计划。上半年天然气出厂价格指数同比下降23.94%，而且价格运行较重油稳定。油改气完成后，产品成本将得到较好控制，以改变上半年增收降利的状况。

凌云股份公司上半年生产原材料成本增加，毛利率下降。公司上半年营收同比增长，利润同比下降。汽车金属与塑料零部件以及塑料管道系统等两项主营产品营收虽然较上年同期分别增长9.49%和36.35%，但营业成本同比增速高于营收增长，本期上述二项产品营业成本的增长率为14.38%和40.23%。本期，公司销售整体毛利率为21.79%，低于上年同期的24.66%，为2008年中期以来同期最低。公司上半年销售期间费用率上升。本期，公司销售期间费用率为10.33%。其中，销售费用占比营业总收入为4.28%，财务费用占比为1.00%，管理费用占比为5.04%，全面高于去年同期的4.07%、0.91%和3.80%。管理费用本期金额为1.01亿元，比上年同期金额0.65亿元增加54.93%，费用增加的主因是人工成本及研发费用加大。

投资篇

上半年我国轮胎和钢制车轮产业遭受到美国特保案以及双反调查。除了一方面积极应诉以外，企业灵活应变，抓住机遇，开拓海外市场以应对新形势。此外，企业还抓紧完善在国内的生产和销售战略布局。

日上集团积极布局跨国生产基地，有效应对美“双反”调查。2011年4月美国商务部决定对原产于中国的钢制车轮进行“双反”调查。公司适用40.30%的临时反补贴税率。本期，公司出口到美国涉及双反调查范围内产品0.17亿元，占公司本期载重钢轮产品营业收入的5.15%。公司为此加快越南生产基地的建设，已形成年产30万套载重钢轮以及1万吨钢构的产能，产品除将覆盖印度、澳大利亚、阿根廷及东南亚市场外，还拟进入美国市场，以减少贸易壁垒和摩擦给公司业务发展带来的不利影响。

兴民钢圈公司一直受制于产能不足，随着募投项目建设完成和陆续投产，产能进一步释放。公司使用募投和超募资金进行三项扩充产能项目建设，其中，年产200万套无内胎车轮以及年产400万件轿车车轮项目已分别于去年底和今年8月底投产，唐山车轮项目计划在10月底投产。公司市场占有率将进一步提升，公司业绩将随之稳步增长。此外，公司积极利用资本平台，实现战略布局。公司拟非公开发行募集10亿元和自筹4亿元资金进行唐山和咸宁钢轮项目建设，两地计划各投资7亿元。该募资计划已获证监会批准。此举一方面能够依照下游整车制造商的产业分布，优化公司现有战略布局，提高资源使用效率，提升综合配套服务能力；另一方面，能够实现就近取材，就近供应，有效降低生产及运输成本，提高综合竞争力。公司将完成本部、河北唐山以及湖北咸宁三处生产基地的战略布局，增强面向周边汽车产业集群的产品和服务能力。

新能源产业规划即将出台，加强技术研发和推进市场化进程将使企业具备新能源技术的先发优势。投资新能源能够增厚企业价值链，增强企业市场竞争和可持续发展能力。

成飞集成公司价值链渐次展开。其一，公司于2008年使用0.83亿元募集资金与奇瑞公司合资设立成飞瑞鹄公司，为奇瑞汽车和瑞鹄汽车模具公司提供汽车模具加工及车身零部件业务，并于本期内如期达产并产生效益；其二，汽车模具设计与制造四期技术改造项目完成投资建设，于2011年7月达到使用生产状态，将从2011年下半年起开始实现效益；其三，增资中航锂电(洛阳)有限公司，用于建设锂离子动力电池项目的募集资金10.03亿元已于 2011年6月28日到达公司募集资金专用账户，该项目预计2013年12月30日达产。由有效拓展销售区域，到改造和深化产品线技术、生产能力，再到涉足新能源，公司价值链渐次展开，业绩增长点随时间节点推移逐渐增厚公司业绩。

安凯客车新能源客车建设多管齐下。在新能源客车领域内，公司研发能力保持领先。上半年，公司实现整车控制器量产和完成整车在线诊断系统软件开发，整车控制策略通过试验验证，确保了自主研发电控系统的可靠性，并已在新能源客车上批量投产；完善新能源客车销售机制。公司新设立新能源客车销售公司，扩大销售队伍，组织专项培训，加强新能源售后服务体系的建设；募资保证新能源汽车扩建和动力总成制造等项目建设。公司拟计划定向增发0.45亿股，募资不超过5.18亿元，目前已收到证监会的核准函，预计将在下半年完成增发计划。

曙光股份上半年增资湖南南车时代电动车公司，提升新能源竞争力。本期，公司长期股权投资期末金额较年初金额增加1.45亿元，增幅高达266.04%。其中，公司履行2010年12月下旬与南车株洲公司签署的协议，由控股子公司丹东黄海对湖南南车时代电动汽车公司增资1.37亿元。增资后，株洲合资公司注册资本由1.6亿股增加到3.38亿股，其中丹东黄海投资1.37亿元，折合1.21亿股，占股株洲合资公司35.71%，南车株洲占股50.36%。2011年3月常州黄海还与常州麦科卡等公司合资成立电动汽车公司研发和生产电动车。一期规划年产能6万辆，总规模至30万辆，总投资额10亿元。公司不断加大在新能源汽车领域的投资和研发力度，提升公司在新能源汽车领域的竞争力。

上半年在国际经济复苏放缓，国家优惠政策退出以及原材料价格上涨的多重因素影响下，汽车行业发展增速骤然减慢。

行业正经历由政策刺激增长向内生自主增长方式的转化和变革，汽车及零部件企业发展正重返常规和回归理性。