星马汽车17.85亿吞并华菱重卡

     “去年,华菱重卡已在广东地区销量第一，全年销量超过5000台，注入上市公司后，资源整合将令其获得更快的成长。”上周，华菱重卡广东地区经理方毅说。3月1日，星马汽车(600375)发布公告称，公司通过定向增发方式购买评估价值为178536.15万的华菱汽车100%股权方案已获得通过，华菱重卡并入星马汽车尘埃落定。有证券公司汽车分析员预计星马汽车完成合并后，2011年的业绩将达到2.3元/股。 

    上周四，记者就并购重组一事致电星马汽车证券事务代表李峰。 

    李峰称，“经过一年半的努力，终于获得证监会上市公司并购重组审核委员会通过。接下来只需要拿到证监会正式批文即可实施增发。” 

    资产重组经历“马拉松”赛 

    据李峰介绍，早在2009年11月底，星马汽车首次公布将通过定向发行股份，购买包括安徽星马汽车集团在内的9名股东手中持有的华菱重卡100%的股权。在公告前，星马股份停牌约40天，复牌后连续收出5个涨停，走势相当强劲。而此题材一度成为星马汽车股价最重要的支撑。 

    记者查阅星马股份相关资料得知，自从去年7月20日公告该事项获证监会受理后，一直就再无更新一步进展，业内对华菱重卡在2010年年内正式注入上市公司的普遍预期落空。 

    而此次获得通过后，星马汽车将发行2.05亿股，收购集团公司参股的华菱汽车100%股权。重大收购事项确定后，市场给予高度关注，3月1日以来，星马汽车大幅拉升，其活跃表现在汽车板块中位居前列。 

    华菱重卡“打包”装入上市公司 

    据华菱重卡广东地区经理方毅介绍，华菱汽车一直是国内盈利能力最强的重卡企业之一，自2005年正式销售以来发展速度一直明显高于重卡行业的平均水平。在广东市场，华菱重卡销量位居首位，去年年销售量达到5000台，而中国重汽在广东市场销量约3000台。 

    按汽车工业协会的统计，华菱重卡目前销量已位居国内重卡企业第八位，其2010年销量同比增长67%达到3 .1万辆，市场份额由2009年时的2.87%提升至3%。 

    除了华菱重卡产品之外，华菱汽车还生产底盘，其在日本三菱技术平台基础上开发的重型汽车产品，主攻自卸车与专用车市场，可匹配潍柴康明斯等发动机。 

    在重组之前，星马汽车的底盘就长期由华菱提供。星马汽车是国内最大的混凝土搅拌车生产厂家，目前一年产量达1万多台，并有少量出口到海外市场。 

    “汽车底盘占专用车成本约70%，星马汽车每年超过70%的汽车底盘从华菱汽车采购，通过对重卡资源的整合，预计公司未来盈利能力和盈利规模有望得到大幅提升。”李峰表示，这两年来，钢材等成本的上涨，令上市公司业绩摊薄。而华菱汽车注入后，将成为星马股份的全资子公司，订单将会优先，采购成本也将会下降，这对于提升公司盈利能力或有很大推动作用。 

    星马加速跑障碍扫清

    过去几年，由于星马汽车生产面较窄，主攻专用车市场，因此业绩一直平平。而证券分析师则认为，资产重组完成后，长期困扰公司的关联交易问题得以解决，有利于公司通过再融资进一步完善产业链。这对于公司融资平台功能恢复非常有利，而对华菱汽车通过再融资进行扩产扩建提供后盾支持。 

    基于对市场前景的看好，星马汽车和华菱汽车都在进行大规模扩产。去年底，华菱汽车10万吨产能汽车项目已经启动。据称，该新增项目预计在今年下半年将逐步投产。 

    方毅认为，这可以解决制约公司增长的产能瓶颈问题，其透露，目前专用车经销商在广东只有5-6家，而星马竞争力排前位。而华菱重卡的经销商约有60多家，在终端，鉴于各自渠道的不同，短期内不会合并，但均会加大力度建网，华菱重卡去年底刚在佛山顺德新建一销售网点。 

    有证券公司汽车分析员预计星马汽车完成合并后，2011年的业绩将达到2.3元/股。 

    不过，汽车行业分析师贾新光则存在担忧心理，他表示，去年我国重卡创下了百万台的年销量纪录，面对这样的高基数，今年的重卡行业是否依然高速增长还有待商讨。 

    另外也有悲观的商用车经销商认为，随着宏观经济增速放缓，物流车、工程车等需求也将下滑，而钢铁等原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧必将导致盈利能力下降，这对商用车和专用车公司均将造成负面影响。