东风入股标致须防“双龙式陷阱”

   中国车企再次发威欧洲市场，继吉利并购沃尔沃之后，东风最近又入股标致雪铁龙。根据各方达成的协议，东风将出资8亿欧元，取得标致14%的股份。但在外媒纷纷惊叹中国车企的雄心和魄力之时，东风尤其需要警惕，不要让这笔投资落入“双龙式陷阱”。

　　从表面看，东风这次入股标致，可以达成多赢：首先，标致拿到了急需的资金，有望渡过难关；其次，借助东风的渠道，标致可扩大在华销售；第三，东风则跨入欧洲市场，有望获取一些关键技术；最后，以这次入股为契机，东风等中国车企将加速海外扩张，从而打破目前美欧日韩四分全球车市的格局。

　　但深入分析，这次投资可以说是相当大胆，但更具风险。标致雪铁龙虽为法国第一大车企，但与吉利全盘掌控沃尔沃不同，东风只拿到标致14%的股份，法国政府和标致家族另各掌14%股份。最大股东股权相同，难免会相互掣肘，标致家族肯定不乐意转让核心技术，法国政府更不会乐意关厂裁人，东风这8亿欧元，更多像是借款，而不是投资。

　　此外，与沃尔沃中高端市场定位不同，标致雪铁龙旗下车型相对低端，但在这一市场领域，竞争更加激烈。2012年，标致雪铁龙亏损达50亿欧元。正是看到标致将亏更多钱而不是赚钱，美国通用汽车在短暂入股后，于去年12月果断退出。标致由此向东风抛来绣球，你情我愿，双方就此亲密联姻。

　　与东风这次入股颇为类似的，则是2004年上汽集团(600104,股吧)并购韩国双龙事件。当时双龙是韩国第五大车企，上汽获得双龙51%控股权，这也让外界对中国车企刮目相看。但让上汽始料未及的是，在又投入数亿美元资金后，双龙仍然亏损重重。无奈之下，作为控股股东的上汽试图全面改革，裁减冗员，削减成本，但这又遭到工会强烈抵制，罢工抗议成家常便饭，上汽管理层甚至被围困攻击。强势的工会更指责上汽“盗窃”双龙技术。一筹莫展之下，上汽黯然退出双龙，前后损失据估高达40亿人民币。

　　当然，韩国有韩国的国情，法国有法国的特点。但从目前来看，标致要走出困境，大刀阔斧改革势在必行，但法国政府参与其中，却使得任何裁员变得艰难。法国工业部长已公开表示，作为新的最大股东，政府不太会接受关闭更多的工厂。去年，法国政府就对标致试图关闭巴黎附近一工厂予以了阻止。与这样一个更关注政治和社会效益、而不是经济效益的股东作伴，东风的难处可想而知。

　　东风要想有所作为，一个办法是注入更多资金，从而成为真正的大股东，并最终获得标致的控股权。但即便你有钱，不到万不得已，法国人未必肯答应。据《华尔街日报(博客,微博)》披露，作为东风这次入股的条件之一，东风承诺在未来几年不增持股份，而这个“未来几年”，很可能是10年。

　　由此，对东风来说，标致的未来发展，无论好坏，结果注定是喜忧参半的。如果标致获得新生，东风自可获得较好的收益，但股权估计也就只能有这么多了；如果标致继续向下沉沦乃至无法收拾，东风倒有希望获得控股的机会，只不过之前的8亿欧元将就此打水漂；而且，之后的标致会否是一个无底洞，谁都不敢打保票。