四大汽车集团中报PK 合资过度依赖症爆发

    汽车合资企业进驻中国已有21年，实现了汽车跨越式发展，但是依旧没有减少车企对合资企业的依赖。

    在2013 年中国汽车论坛上，上汽集团一负责人坦言，上汽集团在做大规模的同时，业绩增长主要依赖合资企业上海大众。

    这在上汽集团2013年中报中再次得到印证。

    而21世纪网查阅其他三大汽车集团上市公司中报发现，长安汽车、东风汽车、一汽集团利润增长也都依赖合资企业。尤其是长安汽车过度依赖合资公司利润来源，都来自于旗下合资企业长安福特和联营企业江铃控股，二者净利润总和为34.83亿元，而长安汽车归属上市公司净利润仅为13.3亿元。

    自主盈利羸弱过度依赖合资企业

    上汽集团、长安汽车、东风汽车2013年上半年营业收入分别是2809.28亿元、197.50亿元、100.79亿元。净利润分别是114.66亿元、13.3亿元、4318.5万元。一汽集团未实现整体上市，旗下四大上市公司营业收入叠加为212.21亿元。

    但翻阅各大车企年报会发现，上述车企净利润的贡献者主要来自合资企业，其业绩直接受合资企业影响。

    2013年上半年上汽集团实现国产整车销售257.4万辆，同比增长15.3%，增速高出全国平均水平4.3个百分点，国内市场占有率比去年底提高0.6%，达到23.2%，实现营业总收入2809.28亿元，同比增长19.26％；实现归属于上市公司股东的净利润114.66亿元，同比增长6.33%。

    对于销量增速高于市场平均水平，上汽集团主要还是得益于其合资厂上海大众、上海通用、上汽通用五菱良好的销售情况。同时，零部件、服务贸易与汽车金融板块围绕整车企业需求，也为整车销售提供了有力的体系支撑。

    长安汽车对合资企业较之上汽集团依赖程度更大。

    2013年上半年，长安汽车实现营业收入197.5亿元和归属于上市公司股东净利润13.3亿元，分别同比增长40.6%和133.5%。

    长安汽车所有净利润都来自于旗下合资企业长安福特和联营企业江铃控股：长安福特上半年净利润31.68 亿元，同比增长189.83%；江铃控股上半年实现净利润3.15 亿元，同比增长20.17%；两者相加利润为34.83亿元。

    不过长安汽车合并业务依然亏损4.97 亿元，这主要是因为自营业务亏损仍十分严重。

    而东风汽车对合资企业的依赖更为明显。

    2013年东风汽车利润来源主要依靠合资企业康明斯发动机及郑州日产。而占据东风日产业务主体逾三分之一比重的轻卡单元面临严峻的市场考验。2013年上半年，东风汽车轻卡销售9.1万辆，同比下降4.3%。

    东风汽车轻卡业务一直备受质疑。在2012年最后一天，兴业证券分析师李刚发研发布了题为《主动投资者都睡着了吗？》的研究报告，认为东风汽车轻卡业务吞噬业绩，2011 年东风汽车轻卡业务亏损4.5 亿元，2012 年1-3 季度亏损3.3 亿元，而康明斯和郑州日产挣的钱，都被轻卡业务给亏光，轻卡公司减员增效迫在眉睫，并号召东风汽车持股3%以上的股东提交议案罢免负责轻卡业务的管理层。

    东风汽车占股50%的合资公司东风康明斯发动机有限公司（下称康明斯发动机），一直是东风汽车利润另一大贡献者。康明斯发动机业务2010年、2011年与2012年上半年对东风汽车的利润贡献为6.93亿元、5.16亿元与1.76亿元，分别占公司归属净利润的121％、111%和184%。但在2012年下半年，商用车市场的整体低迷，东风康明斯发动机销量下降明显。

    而2013年上半年，东风汽车的投资收益也因康明斯发动机销量同比增长3.18%，而净利润同比上升。康明斯发动机对东风汽车贡献了2亿元净利润，约为东风汽车净利润5倍。

    而一汽集团旗下上市公司也受合资企业影响较大。如一汽轿车，之所2013年上半年能扭亏，一汽轿车认为因为国内汽车市场需求回暖，一汽轿车产品销量和营业增加、新车推出及受益于日元的汇率变动，降低了公司进口零部件成本所致。

    瑞银证券分析师认为，日元贬值是一汽轿车业绩大幅扭亏的主要原因。一汽轿车主要利润主要贡献者之一合资公司一汽马自达（一汽轿车占股56%），因日元贬值使得原料成本大幅下降。马自达平台的车型需要从日本进口大量零部件，该分析师测算，在日元贬值15%的情况下，上半年日元贬值对一汽轿车的利润贡献将达到4.5亿元。

    一汽东风笼罩日系风波阴影 利润大打折扣

    东风汽车、一汽集团旗下上市公司业绩的增长也受合资企业直接影响。与上汽集团、长安汽车不同的是，东风汽车、一汽集团旗下上市公司则更多的是受去年钓鱼岛事件影响，合资企业未能贡献足够的营收，从而使得上市车企利润大打折扣。

    东风汽车这年来利润增长大都靠合资企业输血，而其他自主品牌业务大部分都处于微盈利或亏损状态，2013年上半年也不例外。

    东风汽车另一利润主要贡献者是郑州日产汽车有限公司（下称郑州日产），也是合资公司，其中东风汽车占股51%。

    2011 年，郑州日产净利润达到2.36亿元，占到东风汽车当年净利润的一半左右，但是受2012年钓鱼岛事件影响，郑州日产在2012年下半年的销量快速下滑，下半年2 万辆销售受影响，虽然2012年销量超过10万辆，但是相比2011年11.6万辆的成绩，还是下降了9%。

    但2013年上半年，郑州日产仍表现不佳，受钓鱼岛事件影响，郑州日产日产品牌尚未完全恢复到上年同期水平，SUV和MPV共销售2.8万辆，同比下降5.0%。据了解，为了应对钓鱼岛事件带来的品牌危机，郑州日产正通过应用双品牌战略，加强自主品牌启辰来运营。

    而一汽集团旗下上市公司也受素有“共和国”长子之称的一汽集团，四大汽车集团中唯一没有实现整体上市的车企。一汽集团下属四家上市公司分别为:一汽轿车、一汽夏利、一汽富维和启明信息，除全资子公司启明信息外，其他三家企业利润增长均受合资企业影响较大。其中，一汽夏利、一汽富维还受日系车销售影响。

    2013 年一汽夏利上半年共生产轿车79381 辆，同比下降26.32%，销售轿车71526 辆，同比下降32.46%。一汽夏利营业收入30.65亿元，同比下降24.24%，归属于母公司股东的净利润458万元，同比下降94.92%。扣除非经常性损益后，一汽夏利今年上半年亏损1.91亿元，非经常性收益来自一汽华利债务重组收益。

    近年来，一汽夏利利润主要靠合资厂一汽丰田贡献主要利润，受到去年钓鱼岛事件影响，一汽丰田从去年9月至今仍没有恢复元气，造成一汽夏利业绩严重下滑。

    另外值得注意的是，2013年上半年一汽夏利的产品毛利率仅有0.53%，对应的销售毛利为1633.62万元；而当期一汽夏利的投资收益、营业外收入分别高达5.52亿、1.98亿元，从而贡献了一汽夏利的绝大部分利润。

    而一汽富维是一汽集团第一家上市企业。2013年上半年一汽富维主营业务是汽车零部件，增收不增利。

    一汽富维上半年营业收入42.8亿元，同比增长16.7%，投资收益1.7亿元，较去年同期下降12%，实现归属母公司股东净利润1.76亿元，同比下滑 15.9%。其中，二季度收入24.5亿元，同比增长25.9%，单季投资收益同比下降7.7%至1.1亿元。车轮业务收入32.8亿，同比增长 18.6%，毛利率为1.7%，同比下滑0.5个百分点，较去年同期利润减少300万元。

    受日系车销量下滑影响，一汽富维合资公司富维江森饰件、天津英泰饰件盈利能力大幅下降，富维江森饰件上半年净利率同比下滑2.5%至4.2%,导致贡献的投资收益仅8241万元，同比下降14.1%。受英泰主配的丰田车型上半年销量下滑约20%影响，天津英泰同期收入同比下滑33.7%，导致贡献的投资收益大幅下滑43.6%仅3542万元。