底特律大变局一触即发中国凸现赶超良机

美国金融危机已经席卷汽车行业，伴随着美国汽车股的大跌，昔日的全球第一大和第二大汽车制造商——通用汽车和福特汽车，目前的市值总和不到80亿美元。

而在2000年，通用汽车的市值一度高达527亿美元。

不论从哪项指标来看，通用汽车公司价值的下跌都是惊人的。“美国汽车股已经跌到了‘垃圾股’的地步，这的确非常残酷。”原通用中国商务发展和计划总监周方裕表示。

股市大跌伴随着销量大幅下滑。9月份，美国车市96万辆的销量开创了15年以来的最低。

美国式自我“救赎”已经展开

来自底特律新闻的报道，在过去的半个月时间里，通用和克莱斯勒目前的控股方——Cerberus资金管理公司，已经开始讨论合并通用和克莱斯勒汽车业务的方案。还有知情人士称﹐通用汽车在最近几个月里还就合并的可能性接触了福特汽车，但后者取消了会谈。

此外，日本NHK报道称，挣扎中的福特也在考虑出售马自达大约20%的股份，而马自达业务伙伴住友商事集团正在考虑买入部分股份，印度塔塔汽车集团也是潜在的买家。虽然10月13日，福特美国业务总裁Mark Fields随即指出上述报道纯属猜测﹐但面对全球汽车销量下滑、投资者对公司现金储备的质疑﹐福特董事会如何提振财务状况已是迫在眉睫。

脆弱的“现金流”

民族证券研发中心副总经理曹鹤认为，底特律汽车产业结构性调整即将展开，美国三大汽车公司“三足鼎立”的局面很可能面临终结，“即使没有这次金融危机，未来5-10年，美国三大汽车公司也会有一到两家倒下。”

J.D Power亚太区中国副总经理梅松林也表示，通用与克莱斯勒的合并是有可能的。明年将是美国汽车市场相当困难的一年，困境中的三大汽车企业通过减少成本以降低支出来渡过难关将是一种不错的选择。

而在美国国内，针对通用与克莱斯勒的合并，支持者认为，通用和克莱斯勒可以通过共同开发新产品、节约型的发动机和动力系统而节约成本。“更重要的是，通过并购克莱斯勒，通用可以重回世界第一的位置，更好地与丰田抗衡。”

但也有业内反对者声称，并购克莱斯勒将放大通用固有的问题。“八个品牌和众多的经销商已经让通用气喘吁吁，与克莱斯勒合并，再增加三个品牌和3000多个经销商，对于通用来说意味着什么。”

周方裕认为，从通用和克莱斯勒各个方面来看，并不存在互补和合并的太多可能，特别是两个同样处于困境的公司进行合并，合并对双方的帮助有多大，值得商榷。除非有两种可能，第一是通用可以在这笔交易中获取来自Cerberus更多的现金支持，另一种可能就是，通用以并购克莱斯勒为筹码，获得美国政府更多的支持。

10月13日，理特管理顾问公司中国区总裁托马斯·席勒(Thomas Schiller)接受本报专访时也表示，通用汽车与克莱斯勒的合并并非明智之举。因为，如果市场上两家弱势企业合并，通常很难产生一个强有力的企业。“我们并不知道重压之下的两家企业到底处于怎样的境地，以及他们究竟会让对方接管自己公司的多少资产。”

目前，美国的投资者越来越担心福特和通用将没有充足的现金度过明年。由于标准普尔威胁或将调降信贷评级，10月9日，通用汽车大跌31.11%，至4.76美元，退至1950年圣诞节期间水平。

到今年的6月底，通用汽车目前现金为210亿美元，可用信誉额度为50亿美元。而美国业内调查显示，通用由于大型卡车和SUV销量剧减而每月倒贴近10亿美元，明年至少需要103亿美金来保持基础运营，关于通用汽车可能破产的讨论在美国业内不断升温。

而就在前不久，通用汽车总裁瓦格纳刚刚宣布了该公司的计划，预计至2009年底增加150亿美元新的流动资金，包括削减100亿美元经费并通过变卖资产和借贷筹集50亿美元。

经济危机已经将福特汽车公司的股价推至1980年代以来的最低点，上周五，福特汽车首席执行官艾伦·穆拉利称福特需要充足的现金以渡过目前的金融危机。

9月，克莱斯勒高层特别通知旗下经销商，今年公司将亏损至少4亿美元。

现金流短缺，是这场经济危机中美国三大汽车公司最棘手的问题，也是决定这场结构性调整能否成功的基础。

汽车金融的“救赎”

汽车金融本来是美国汽车整个产业链中，为数不多盈利的项目，但是，目前这种情况已经发生改变。通用金融服务公司(GMAC)已经成为通用汽车新的负担，通用公司今年第二季度155亿美元的亏损中，就有13亿美元用来填补GMAC的亏空。

被租赁的SUV和卡车大幅度贬值，是导致通用金融公司亏损的重要原因。GMAC今年二季度25亿美元的亏损，与一年前 2.93亿的利润，就是一个鲜明的对比。

托马斯·席勒分析称，考虑到美国通过金融手段销售汽车的比率占据整个汽车消费的80%，未来几个月，汽车企业会面临更大压力。他还认为，三大公司很有可能会申请破产保护。因为目前任何真正的破产都会让已经存在的金融危机变得更糟，申请破产保护将有助于三大公司清空其资产负债表。目前，通用汽车和福特都声称不会申请破产。

汽车金融问题已经形成连锁反应，由于信贷紧缩，美国经销商面临着相当的压力，一位通用雪佛兰经销商表示，过去该店消费信贷的比例达到70%-80%，而现在只有20%左右。

一方面，消费信贷的比例大幅下降，另一方面，由于库存信贷受到限制，经销商无钱进车。据美国经销商协会NADA预计，今年全美国21461经销商中，有700家会因此关门。

上个月，马自达宣布不再使用福特信贷公司为马自达汽车美国销售提供终端信贷业务。美国消费者购买及租赁马自达汽车的信贷业务将转向摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co)旗下的Chase Auto Finance子公司受理。

Cerberus认为，整合美国汽车金融市场的机会来了。来自底特律新闻的报道声称，购买通用金融服务公司(GMAC)全部的股份，已经成为Cerberus与通用谈判的重点。Cerberus的意图已经非常明显，在甩掉克莱斯勒汽车业务的同时，整合通用与克莱斯勒的金融业务。

2006年，Cerberus花费141亿美元，购买了GMAC 51%的股份，去年用74亿美元收购克莱斯勒之后，顺理成章地控制了克莱斯勒金融公司。“如果这个协议达成，Cerberus将是最大的赢家。”美林证券分析人士表示。

中国机会

托马斯·席勒说，毫无疑问，这场经济危机给美国汽车企业在未来的技术投资和竞争力等方面带来不小的负面影响，企业重组和现金缺乏，将影响企业研发预算。托马斯·席勒认为，所有的危机和市场的压力都会产生合并的可能，那些非强有力的竞争者可以通过寻求未来的合作伙伴而使自己强大。

而从中国市场的角度来看，曹鹤认为，短期来看，经济危机对美国汽车工业的影响会对中国市场带来负面影响。但是只要美国汽车企业不申请破产保护，他们不会减缓在新兴市场，特别是中国的发展。

长期来看，这对中国汽车工业来说利大于弊，这也许是未来5-10年中国汽车赶超老牌汽车企业的一个机会。“在新能源竞争的领域，很可能不是老牌汽车企业之间竞争，未来竞争的主体将转移到亚洲，中国很有可能与日本产生直接竞争。”

因此，日本汽车在这次金融危机遭遇怎样的打击，非常值得关注。

数据显示，9月份，美国车市销量创15年来新低，其中丰田销量下滑32%，创50年来下降幅度之最，本田则下降了24%。

托马斯·席勒认为，与其他企业相比，由于日本在亚洲市场占据强势地位，因此可以通过受经济危机影响较小的亚洲市场弥补其在美国市场受到的损失。

资深汽车分析人士钟师则认为，由于过于依赖美国市场，日本汽车将会经历一场寒冬。相反，经济危机给全球汽车企业带来的影响，将使中国市场更加受到重视，未来中国市场与全球市场的同步性将进一步加强。

托马斯·席勒同样认为，美国经济的动向不会影响到其在中国的业务。除非美国三大企业将其在中国的资金转移至本国，并且停止继续在中国市场投资，或者对合资企业的研发支持减少，以拯救企业自身，但这种可能性显然很低。“中国经济尚未受到经济危机影响。另外，美国三大公司在华合资企业一直完全依赖本身的现金流来拓展业务。”

(本文来源：21世纪经济报道 作者：何芳 杨倩烨)