摘要：11月29日，内地第二大宝马经销商正通汽车在港股市场正式路演，按每股6.8元至8.6元发售5亿股新股，集资最多43亿元。
“再不上市，你就out了！”
11月29日，内地第二大宝马经销商正通汽车在港股市场正式路演，按每股6.8元至8.6元发售5亿股新股，集资最多43亿元。上周，在杭州举行的为期三天的2010中国汽车流通协会年会上，颇有点“西湖论剑”的味道，江南初冬的寒意将与会经销商集团、券商、风投们渲染的这股上市潮反衬得更为热烈。
一切为了流动资金
如果说实力雄厚的正通汽车上市之举并不出人意外，那么一些规模较小的经销商集团的急急上市，则在另一个侧面印证了上市风潮的盛行。11月19日，在北京经营10家汽车4S店的联拓集团，仅将旗下的6家经销店、一家维修公司和一个租赁公司打包，便向美国证券交易委员会递交了上市申请，计划在纽交所上市。
从中升控股、正通汽车登陆港股，联拓集团进军纽约，到庞大徘徊在A股门口，广汇宣布正在考虑上市，据不完全统计，今年底到明年，国内将有至少20家汽车经销商在加速向资本市场进军，其上市上市动机也非常简单，就是为了获得流动资金支持。
目前国内的汽车经销商基本是以全资本投资，负债、举债经营为主。在2010中国汽车流通协会年会上，浙江物产元通(机电)有限公司董事长隋剑光预测，“明年的融资环境于经销商而言，压力是显而易见的。”在国家抑制通胀、严控信贷额度的背景下，上市“恰恰有效地规避了融资难的风险”。汽车行业分析师钟师亦对此表示认同，他认为汽车经销商在融资上没有地位，信贷易受到政策左右，“单纯靠银行贷款很难受。”上市提供的资金则为经销商们解决了燃眉之急。
做大规模决定胜负
不过，对于庞大、广汇两家目前中国汽车流通领域的“巨人”，业界质疑其上市意在圈钱之声从未减小过。
在此次年会上，广汇汽车服务股份有限公司执行官金珍君首次参与了圈内人的聚会，这位韩裔美国人表示，股东通过各种方式融资发展，是非常正常的，尤其对于汽车流通业这样一个服务行业，规模十分重要。今年年底，广汇的营业额将达到500亿元，而现金流仅有几十亿，上市只是公司融资的一部分，“广汇对汽车业有信心，做了长期投资，而非在资本市场套现便走。”
而在此次年会上，还出现了民生银行交通金融事业部汽车金融总经理王炜的身影，他表示，“汽车业是一个规模经济，要达到一定规模，才能做一些增值经济。”王炜认为，50%的股本加债权是最有效的融资模式。
记者观察
IN还是OUT？有得有失
值得注意的是，国内的汽车经销商集团纷纷选择海外上市，而非国内A股市场，也有其不得已的原因。海外资本市场上市门槛低，程序相对简单，不过劣势在于市盈率相对低。如在正式路演次日，券商国元证券则对正通汽车给出了“谨慎认购”的评级，称4S经销商行业发展空间巨大，公司扩张速度也较快，但公司招股价偏高，建议谨慎认购。另一家汽车经销商联拓集团在纽交所上市，市盈率估值仅为12-13倍。而一直高调对外宣称上市的庞大集团迟迟没有登陆A股市场，在于门槛非常之高，庞大只能一在推迟其上市日期，急速扩张。
此外，在选择是否上市的问题上，不少汽车经销商集团坦言在上市过程中，可能面临着来自主机厂的压力。如通用早已有不成文的规定：一旦经销商集团上市，旗下的通用4S店必须退出。正因此，中升集团上市后，其在东北的几家别克、雪佛兰4S店的授权都被收回。
身为物产元通的掌门人，隋剑光将经销商与主机厂之间的关系定义为“对立统一”的关系。中国汽车流通协会副会长沈进军则认为，主机厂要做大做强一定要把渠道建设好，出于渠道超出其掌控的担心，以及商业信息披露的疑虑，主机厂或多或少会制定相应政策，以品牌授权来限制经销商，“我听说，经常有一些主机厂对经销商上市不满，个人则认为不是明智之举。”
上一篇：马自达在华只谈销量不谈分家
下一篇：MPV热，SUV之后下一个蓝海？
