庞大3个月巨亏5.16亿大规模扩张恶果初现？

    “谁也不敢相信，上半年公司尚有净利润2 .33亿元，第三季度就净亏损5 .16亿元，太可怕了！”股民李先生日前向记者吐露，这三个月来自己在庞大这一只股票中，股票市值如坐过山车，从最高降到了最低。据庞大集团最近公布的三季度报表显示，在刚刚过去的三季度，公司录得上市以来的首次季度亏损，亏损额高达5 .16亿元。

    作为目前国内规模最大的汽车经销商，在今年车市不景气的情况下，仍然以扩张收店壮身，大规模能否获得高效益？经销商的集团化发展模式是否受挑战？庞大的一席公告，令行业内人士重新思考这些问题。

    3个月蒸发5 .16亿元

    在广东一位了解庞大在广东寻地开店的某品牌资深汽车经销商老总看来，今年初庞大一口气拿下一汽大众17家经销店时，他就不太看好庞大全年的销售业绩，因为今年汽车处于盘整期，即便有多年经营累积的店都难以度日，更别说新开店，至于未来的四季度，该经销店负责人认为，庞大的亏损仍是必然。

    的确，庞大集团本周发布的三季报显示，公司前三季度的净利润为-2.8亿元，而上半年，公司尚实现净利润2.33亿元，但同比已减少42.28%。公司解释说业绩亏损主要是有三方面原因：第一，今年尤其是下半年以来，汽车消费市场整体增速放缓，商用车销售持续低迷，第二，公司日系品牌汽车销售又受到冲击，致使公司7至9月销售收入同比减少。第三，由于公司盈利减少，但各项费用尤其财务费用持续增加，导致公司盈利水平下降。从公司前三季度的利润表来看，营业利润和净利润下降幅度均超过100%，而财务费用却大幅上涨，同比增幅超过100%。

    短短一年多融资三次

    招商证券汽车高级分析师汪刘胜向南都表示，单从报表来看，庞大的亏损主要在于其经营品牌中，斯巴鲁品牌店占了很重要一部分，而日系车三季度销量下滑40%，导致庞大整体业绩欠佳。而在庞大大规模扩张的同时，汽车整体消费环境并没好转，令高速扩张的风险增大。重卡三季度销量的快速下滑，也令大型经销商集团资金回笼困难。这些都给庞大的资金造成巨大的压力。

    其实，从2011年4月上市之后，庞大就曾多次大幅度融资。短短一年多时间，庞大集团自上市以来已经三次融资，募资总额超过100亿元，如此快速的资金消耗和频繁的募资举动，让外界对庞大集团的资金链及企业运营状况陷入了重重思考。

    公开数据显示，庞大集团在三季度的股价下跌约13%，并且创出了上市以来的最低收盘价。而当初在股市低迷的2011年，庞大集团凭借5年营业收入行业之冠的业绩，以每股45元的发行价发行14000万股，融得资金60 .4亿元。

    [原因分析]

    大规模扩张之痛

    并购、扩张、规模化，这一直是庞大集团强身壮体的金玉良言。即便在三个月内蒸发5.16亿元的巨额挥霍之下，庞大汽贸集团董事长、总经理庞庆华仍然信心百倍地坚持自己的收店扩张路线，“现在日系车经营困难，只要价格合适，就是庞大集团出手的好机会。”10月26日，庞庆华还在向南都记者透露集团最近的并购动向。 

    2011年成功上市后，庞大集团迅速扩展市场建设，上市一年后，庞大集团经营网点增加了331家，总经营网点数量达到1257家。但是公司实现营业收入仅为554.55亿元，同比仅增加3%，实现净利润6 .5亿元，比2010年下滑超过40%。业绩增长乏力让庞大集团让出了连续五年营收行业第一的宝座，2011年度汽车经销商集团百强排行榜上，广汇汽车以主营业务收入640 .88亿元的成绩首次超越庞大集团，成为行业第一。

    今年以来，市场急剧下滑，但庞大集团仍然挥巨资继续扩张。今年开春，庞大一口气拿下了17家一汽大众一级经销商网络的授权，另外还新增两家进口大众品牌的授权，占一汽大众全国在建、已建成的4S店份额的5%左右。

    “资金压力是挺大，但是也不是像人们说的那么可怕。”庞庆华向记者解释道，庞大集团上市时，公司共有3家奔驰店、3.5家奥迪店、1家进口大众店，现在该数据则提升至40家奔驰店、11家奥迪店和11家进口大众店，同时加强了当时还没有店的阿斯顿·马丁、路虎、雷克萨斯等多个高端品牌的网点建设。“除了不做宝马，现在庞大集团旗下高端品牌业务几乎涵盖所有国内一线品牌。”“我建的店越多，我的利润却越不好看，这就叫发展之痛。”尽管如此，庞庆华对于自己的路线，却仍然非常执着地践行着。

    [观点P K ]

    押宝规模化道路，是机遇还是毁灭？

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    正方：此时出手正当时

    庞大的举措向来成为经销商集团化发展的风向标，但其大规模扩张而导致的效益大损，行业内一直存在争议。在汽车分析师张志勇看来，“大型经销商此时出手收店建店是对的，能快速扩大，而且成本最低。”庞大集团的大规模扩张在时下显然是最划算的。“现在是汽车整体的最低谷，中国虽然增速放缓，这是相对于过去的疯狂增长而言的。但实际上，中国汽车市场仍有巨大增长空间，这也是庞大敢于着眼于长远投资来大规模收店的原因所在。”

    全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树也认为，庞大此时出手正当时。

    弹

    反方：风险太大要警惕

    但有投反对票的人认为，当前汽车市场并不理想，大规模并购短期内并不能为公司带来效益，长期以往将损害品牌形象，影响上市公司在股民心中的地位。

    招商证券汽车高级分析师汪刘胜是持此观点的代表之一。他认为，庞大以快速加扩张加盟4S店的模式值得行业深思，毕竟，收购盘活一家4S店，最少花几千万元的投入，在市场运营不景气的环境下，这种投资风险非常大，后来者要警惕。

    [精彩言论]

    “我建的店越多，我的利润却越不好看，这就叫发展之痛。”(来源:南方都市报 南都网

    ———庞大汽贸集团董事长、总经理庞庆华

    庞大在抢地，数量扩张，他们在冬季储备资源，低价抢资源，盘子大，等市场好了就好过了。汽车零售的利润波动巨大，今年亏损，明年说不定就是高利润。

    ———全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树

    靠规模赢业绩在销售行业是很普遍的经营模式，但是当规模达到一定程度，规模就没有效益，反而会成为发展的累赘。

    ———中信证券客户经理张光廷