汽车主流公司三季报表现靓丽

    9月汽车销量同比增长20%，显著超市场预期。预计四季度汽车销量仍将维持较快增长，主流公司三季报表现靓丽，估值普遍偏低，积极看待四季度汽车板块投资机会。建议关注：市场地位持续提升的优势公司，受益于节能减排、大气污染防治等政策的新能源汽车公司，兼顾优势低估值龙头公司。

　　9月汽车销售194 万辆(同比+19.7%，环比+17.4%)，显著超越市场预期。主要是由于：1.进入“金九银十”消费旺季，终端需求旺盛；2.去年钓鱼岛事件导致的同比基数较低；3.1.6升以下节能车补贴9月30日到期导致的提前消费等。考虑终端需求及基数原因，预计四季度汽车销量增长10%以上，维持全年汽车销量增长12%左右的预期，乘用车稳健增长，商用车增速持续提升。

　　乘用车：轿车增速明显回升，SUV 持续强势。

　　9月狭义乘用车累计销售147万辆(同比+28.9%)，增速超预期。其中，轿车107万辆(同比+14.7%)，增速反弹；SUV销28万辆(同比+65%)，依然增长最快的子行业。日系乘用车销28 万辆(同比+74%，环比+35%)，市场份额环比提升2.4个百分点。综合考虑日系高增长和非日系的稳健增长，预计10月狭义乘用车销量增速超过15%。

　　商用车：9月重卡销售6.4 万辆(同比+49.6%，环比+24.3%)，连续6 个月增长超预期。

　　1~9 月重卡累计销售56.7 万辆(同比+15.3%)，增速持续回升。更新需求驱动，预计四季度重卡销量维持15%左右的增长，上调重卡全年销量至73 万辆(同比+15%)。受新能源客车补贴政策空窗期影响，9 月大中客销售1.4 万辆(同比+2.3%，环比+2.4%)，低于市场预期。节能减排为大势所趋，随着新能源补贴政策落实，预计四季度大中客销量将有所回升。

　　风险因素：

　　宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期；投资低迷导致卡车消费复苏缓慢；部分城市汽车推出限购、限行政策；人力成本过快上涨等。

　　行业评级：

　　汽车行业销量维持较快增长，主流公司三季报表现靓丽，板块估值仍处于较低水平，维持汽车行业“强于大市”的评级。建议关注：市场地位持续提升的企业，如：一汽轿车、长城汽车、长安汽车等；受益于节能减排、新能源汽车政策相关的企业，如：宇通客车、威孚高科、比亚迪等；兼顾优势低估值的行业龙头企业，如：华域汽车、上汽集团、悦达投资、潍柴动力等。