中国经营报
约好的婚期到了，但众目睽睽之下，新郎和新娘却都没有露面。
10月31日，是福田汽车和戴姆勒股份公司(原名为戴姆勒-克莱斯勒汽车集团，以下简称戴-克。今年10月戴姆勒和克莱斯勒分手后更名为戴姆勒股份公司，以下简称戴姆勒)约好进行定向增发的好日子，许多持有福田股票的投资者都翘首企盼着这一天的到来。但当天记者却从福田汽车得知：“增发日期将再次向后推迟，具体时间不好说。”
这是一个曾被福田和戴姆勒共同看好的项目，然而从签订增发协议到现在,将近一年时间却仍然悬而未决，这着实让“利益相关方”们十分不安。
激情过后
10月31日早晨，股票交易系统的福田汽车(600166)页面上，挂出了“北京福田康明斯发动机有限公司取得营业执照”的公告。这原本是一个能够刺激福田股票价格上涨的利好消息，但刚一开盘，福田汽车的股价却在10分钟之内从12.88元跳到12.59元。福田怎么了?
“这主要是因为之前福田所公告的将于今天之前完成跟戴姆勒的定向增发承诺没有兑现。”某汽车行业证券分析师说。据了解,去年11月30日，福田汽车宣布，将向北汽控股和戴姆勒定向增发总数为426120955股的股票，其中外国战略投资者戴姆勒获得297007069股，占增发后新股本的24%，一跃成为福田第二大股东。早在2003年，北汽控股与原戴-克签署的合作框架协议中就表明，除了成立北京奔驰合资公司外，旗下福田与戴姆勒还将在商用车领域开展合作。双方合作范围包括：戴姆勒公司收购福田汽车部分法人股，共同组建中、重型卡车合资公司；讨论大、中型客车业务合作的可能性等。
定向增发消息一出，业内普遍认为福田和戴姆勒即将结束长达3年的爱情长跑，虽然增发后戴姆勒只占福田24%的股份(按照规定，外资持有25%以上的股权才能称其为合资公司)，但福田和戴姆勒此间均表示，双方的最终目的就是合资，只不过受制于名额的限制先要走一段“弯路”。
曲径通幽
按照新《汽车产业政策》规定，同一家外资企业只能在国内建立不超过两家生产同类产品的合资企业。戴-克1997年与江苏亚星客车集团合资成立了亚星奔驰，2003年又与福建汽车集团签署了合资成立福建奔驰商用车公司的协议，名额已满。因此，对于戴姆勒而言，最现实的做法是，先甩掉亚星奔驰这个亏损包袱，再去跟福田合资，先占据福田24%的股份，待亚星奔驰问题解决后再简单增持实现合资。
今年5月，戴-克如愿以偿地与亚星奔驰分手，但与福田的好消息却没有接踵而至。8月14日，福田汽车发布的《关于与戴-克签订延期协议的公告》显示，原来双方签订的《定向发行与股份认购协议》中，“交割应于2007年4月30日或在此之前完成，或者于各方同意的其他日期或其之前完成”修改为“交割应于2007年10月31日或在此之前完成，或者于各方同意的其他日期或其之前完成”。
如今10月31日期限已过，双方再次爽约。“没有增发成功那就再延期吧，延期几次也很正常。”福田汽车党委书记赵景说。但此时的股票业绩，已令对福田汽车预期利好的人担心。他们想知道是什么导致福田增发一拖再拖?
一波三折
此间有业内人士分析，根据双方签订的《定向发行与股份认购协议》，戴姆勒的认购价格为每股2.75元，这是根据协议签订前20个交易日平均股价折让后得出的。但目前福田汽车的股价已经从原来的3元多飙升至13元左右，若仍按每股2.75元的价格收购显得太低，不仅对流通股股东不公平，也有国有资产贱卖之嫌，证监会不免对此有所顾虑，导致增发延期。
赵景光否认了这一说法。“根据《公司法》规定，无论股份交割时的股价是多少，都应按照当时签订协议时所约定的价格来进行增发，上述说法不准确。”中国银河证券的汽车行业高级研究员赵胜利则表示，“之前的确有过后期提高增发价格的先例。由于签订协议时的价格与实际交割期间的价格差距太大，证监会会暗示企业提高增发价格，毕竟谁也不想背负‘贱卖国有资产’的‘罪名’。只不过,它一般不是增发延期的最主要原因。”
此间，国家发改委工业司的一位负责人直言不讳对记者说：“定向增发只是一个形式，关键是双方将来能做什么、准备做什么，在这些问题上，戴姆勒和福田还没有达成一致，所以增发也该缓缓。”而他所指的“达成一致”，即双方曾经约好的合资。在这位官员眼中,只有合资才能避免福田+戴姆勒最终落得只开花不结果，“这对保护中国汽车产业有利，也对中方有利”。“国家相关部门显然加大了对外资的要求力度。戴姆勒如果在增发前期不对更多的技术输出和本地采购做出承诺，那么与福田合作会难上加难。”汽车业内知名分析师贾新光说。此间，福田汽车一位内部人士也私下告诉记者：“增发延期是因为几个部委之间还有不同意见。”
合资前景
其实，福田方面也希望能跟戴姆勒进行更加深入的合资细节谈判。福田发布的全年业绩预增公告显示,今年累计净利润将较去年同比增长超过100%；同时，福田跟康明斯的合资营业执照也已到手，在发动机方面获得了重要资源，这些利好需要有戴姆勒的进一步合资消息的支持。
但与此同时戴姆勒态度却发生了变化。虽然戴姆勒总裁蔡澈仍表示：“我们仍希望以购买部分股份的方式完成与福田的合作”，但解决了亚星奔驰的问题之后，戴姆勒已经获得了充分的时间和名额来考察新合资伙伴。况且，其与福建汽车集团的合资项目刚刚落地(10月23日，福建戴姆勒汽车公司奠基)，后续生产销售等问题也在牵扯它的精力。
“如果最终福田和戴姆勒实现了增发和合资，那么对于福田汽车来说，绝对会是个利好，”某汽车行业证券分析人士说，按照当时双方签订增发协议时福田方面的说法，福田需要将增发后所募集的资金投入到欧曼重卡车身焊装生产线技术改造项目以及轻型客车升级换代项目上，同时福田还希望借助合资进而在发动机、变速箱、车身(底盘)和驾驶室等关键技术上展开全面合作，如果核心零部件能够实现自给，那么福田汽车的盈利能力将显著提升。
“当时签订增发协议时，是在‘你好我好’的气氛下完成的，但真要实现增发，将来的合作细节就必须谈妥。”上述国家发改委负责人说，政府部门明阻暗推,福田汽车明忧暗喜，大家的最终目的只有一个：让中方最大化的受益。
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福田、戴姆勒合资路
2003年，北汽控股与戴-克签署合作框架协议，表明旗下福田汽车将与戴-克在商用车领域开展合作。双方合作范围包括：戴-克公司收购福田汽车部分法人股，共同组建中、重型卡车合资公司；讨论大、中型客车业务合作的可能性等。
2004年～2006年间，福田和戴-克双方多次表达出了要成立合资公司的愿望，但由于合资名额限制而未能成行。期间，戴-克还提出要福田出面收购亚星奔驰，以此方式实现与福田的合资，后由于亚星奔驰所在地扬州市政府方面的反对以及福田对于亚星奔驰亏损资产的担忧，此事最终不了了之。
2006年11月30日，福田汽车与戴-克签订《定向发行与股份认购协议》，宣布将向戴-克进行定向增发，增发数额将占增发后福田新股本的24%，双方希望借此在将来实现曲线合资。
2007年5月，戴-克完成在亚星奔驰中的撤资，空出了一个商用车合资名额，但与福田汽车的增发合资却没有能够借机完成。
2007年8月14日，福田汽车发布《关于与戴-克签订延期协议的公告》，显示原来双方签订的《定向发行与股份认购协议》中，“交割应于2007年4月30日或在此之前完成，或者于各方同意的其他日期或其之前完成”修改为“交割应于2007年10月31日或在此之前完成，或者于各方同意的其他日期或其之前完成”。
2007年10月31日，先前第一次延期后所约定的增发期限到来，但增发并未完成，继续延迟。作者：周树远
