经销商迎来“大车商”时代

    湖北圣泽控股的正通汽车计划通过首次公开募股(IPO )筹资至少4亿美元(合31.2亿港币)，香港证券分析师认为，对比，中升控股今年3月份上市筹资3.67亿美元，“湖北圣泽的胃口更大”。而中升控股在路演之前的IPO筹资计划是10亿美元，囿于丰田召回的负面影响而最终大打折扣。 

    尽管，本周受大盘影响，中升控股连日出现5%的下跌，但并不影响券商对其“买入”、“推荐”的评级。较其招股价的每股10港元，已至18港元，收益不俗。凭借着上市后募资，仅9月份，中升控股收购B&  LMotor H oldingCo.Ltd50%的股权。据国元证券分析报告指出，B&  L主要从事豪华品牌销售与服务，旗下有奥迪、兰博基尼、奔驰、保时捷等8家4S店，仅今年上半年B&L收入达27亿元。截至目前，中升控股共拥有77家4S店，较去年新增了30余家，通过上市融资，壮大了中升的实力，中升控股董事长黄毅更向媒体表示，中升有望在2012年将经销店数目增至167个。 

    吃蟹者中升的成功样本，也给了圣泽上市融资做强做大的信心，圣泽扩网布局的计划显示：2012年，圣泽的4S店数目将达100家，其中高端品牌的数量将占到一半以上。其首次IPO的4亿美元，将助推其扩网计划的早日实现。可以预见的是，借助上市，圣泽或将使中国的汽车流通业出现年销售额千亿元的集团提前。 

    身为行业管理者，中国汽车流通协会的一位负责人对于经销商集团上市的情绪显得颇为“纠结”，一方面，通过上市，将汽车流通领域的估值呈现出来，行业的潜力被更多的投资者关注，有利于提升行业的整体素质；另一方面，不少集团为了上市开始通过将资本向国外转移，一些集团的负责人早已持国外护照，这算不算一种国内资产外流？ 

    一位曾在诺安基金担任汽车行业分析师的陈姓人士也表现出了担忧：汽车流通业作为汽车产业链最末端的行业，利润水平、投资回报率都是非常低的，是很难有核心竞争力的，国外的风投鼓动汽车经销商上市肯定不是立足于其长远发展，肯定不会满足于汽车销售带来的微薄利润，“风投看中的只可能是上市后的猛赚一笔，短期的高回报收益”，“上市无外乎现金类，做大规模圈钱，或是借投资4S店圈地，改投房地产，不见得是踏实地做汽车销售。” 

    此外，国泰君安(香港)汽车分析师陈欢瑜亦表示，主营业务单一、毛利率低是目前经销商主要的经营风险，一般经销商集团毛利率仅有5%左右，主营收入均是汽车销售，占比高达八九成，售后服务、零配件更换等业务只占1成，这显然不太合理。 

    尽管有诸多的质疑声，但汽车流通业的上市风潮并未停止，据业内人士透露预计明年年底前，将有数家经销商集团在H股、A股、纽交所上市融资。南菱集团在拿到首家豪华品牌奥迪的授权后，广州车市也有传闻其打算在未来三年内上市。