流通渠道上演新一轮收购战

    车市很冷，车商兼并收购潮却很热。

    8月30日，在香港上市的宝信汽车发布公告，以3.05亿美元收购NCGA HoldingsLimited（燕骏汽车集团）。此举也让宝信汽车充实了豪华车的经销网店数量，并将触角从华东区域扩展至华北区域。

    这只是近半年来车商较大手笔收购的一单。去年以来，由于市场持续调整，加上大型经销商的资本实力扩充，一股汽车经销商的收购兼并“热潮”也持续扩展。这其中，包括了正通汽车收购中汽南方、广汇汽车收购申蓉、庞大集团收购中汽南华等等。

    本周，记者走访广州车市，专访业内人士以及相关专家，解析这股收购潮。在业内看来，近两年的汽车经销商并购热潮正是经济动荡、中国汽车市场低迷的反映。而从长远来看，通过不断的兼并重组，大型经销集团实力提升，在整个汽车流通市场将具备“讨价还价”的话语权，实力“分散小”的局面也将被扭转。

    更值得一提的是，随着广州限购，广州车商正在酝酿更大范围内的兼并重组潮。在这股收购热潮之中，不少自主品牌车商很可能黯然退场，豪华车商则有望进一步扩张地盘。

    宝信3.5亿收购燕骏

    据了解，宝信汽车主要市场位于华东，从事豪华车经销业务，先后建立了宝马、奥迪、路虎、捷豹、凯迪拉克等豪华品牌及一汽丰田、广汽丰田、广州本田、上海通用别克等中高档品牌的多家4S经销店。去年12月，宝信汽车正式在香港证券交易所主板上市，发行股票3.79亿股，每股发行价8.50港元，募集资金32.24亿港元。2010年，宝信汽车曾在“中国汽车经销商集团百强排行榜”中位列第八，不过去年跌至第17位。

    根据港交所公告，宝信汽车以总代价3.05亿美元（约23.79亿港元），向花旗、私募基金PangaeaOne、Apollo Global Management等卖方，收购在内地从事豪华汽车经销业务的NCGA HoldingsLimited，此次收购将以现金、发行债券及代价股份方式支付。其中，宝信汽车将支付2.326亿美元现金，同时向卖方发行总值5816万美元债券，年利率为5.65%，并会通过发行代价股份支付部分代价，发行价为3.974元。该公司将会发行合共2857万股，占该公司扩大后已发行股本的1.12%。

    据悉，燕骏汽车成立于1995年，主要经营高端品牌的汽车经销业务，代理品牌包括宝马、MINI、沃尔沃、捷豹、路虎以及保时捷，拥有和运营的经销商品牌包括燕宝、燕豪和燕英捷。燕骏汽车总部位于北京，公司下属经销商主要分布于北京、华北和西北地区，2010年整车销售达到1.5万辆，维修台次达到12万辆。

    宝信汽车方面指出，NCGA Holdings Limited主要在内地东北及西北地区经营业务，当中包括北京、新疆、黑龙江省等。NCGA Holdings Limited现拥有及经营12家经销店及8个展厅，包括拥有及经营8家宝马/MINI经销店，以及2家路虎捷豹经销店。本次收购，将有助于宝信巩固这两个品牌的领先经销地位，同时通过收购亦可为该公司引入一家保时捷经销店，及一家沃尔沃经销店，这丰富了该公司豪华及超豪华汽车的经销组合。

    并购潮上演“大鱼吃小鱼”

    与宝信汽车的收购案相隔仅有5天，9月4日，国内汽车经销商巨头庞大集团董事长也宣布，已经成功完成对中汽南华股权的收购，将获得韩国双龙汽车在中国市场的唯一总代理权。至此，庞大仅仅双龙品牌的经销网点，便达到了82家，网络遍布全国30余个省市区。

    并且，在不久前，广汇汽车副总裁、现任广汇申蓉执行董事卢翱也对外宣布，经过半年的谈判，广汇汽车与申蓉所涉及股东已正式签订合同，申蓉正式并入广汇体系，广汇汽车现在正式成为“广汇申蓉”实际最大控股方。目前，2001年才进军汽车行业的广汇，通过不断的收购兼并，已在全国24个省市布点，共有500多家4S店，成为了全国规模最大的经销商，去年销售额达到640.88亿元，汽车销量达到41.21万辆。

    分析指出，市场的“大鱼吃小鱼”并购潮，正是市场持续调整的另一侧面。去年汽车整体市场买进入调整以来，部分经销商的日子正处于“一日不如一日”的境地。据中国汽车流通协会发布的最新调查显示，7月份汽车经销商库存有所回落，综合库存系数降至1.70，但仍高于1.5的警戒水平；高库存（库存系数大于2.5）品牌依旧达到10个，7月份库存系数最高的品牌是讴歌，库存系数为5.72。

    “近两年的汽车经销商并购热潮正是经济动荡、中国汽车市场低迷的反映。过去两年中国汽车市场增长放缓，经销商形势不理想，导致小型经销商在退出市场，并购案例频频出现。”汽车分析师张志勇对本报表示。经济低迷是兼并重组的最好时期，只有在经济低迷时期才会有兼并重组的发生。小型经销商在退出市场前，要寻求留在行业内继续发展，并使得过去的实力得到增值的机会，必然有被收购重组方面的需求，而大型经销商也能借助这个时机，低成本迅速进入某个领域，达到迅速扩大市场份额的目的。"

    或将扭转“分散小”局面

    然而，汽车经销商的不断并购，在短期内难以改变国内汽车流通环节的“分、散、小”的现状。据工商部的数据统计，去年初，我国汽车品牌的经销商数量已经超过了6.5万家。今年5月，中国汽车流通协会发布的汽车经销商百强榜中，百强汽车经销商的总共销量为392万辆，约为全国总销量的六分之一，所包含的经营网店数量为5665家，其中授权4S店仅为3952家。

    其实，为了培育汽车零售环节，去年底，商务部曾经出台了《关于促进汽车流通业“十二五”发展的指导意见》，要求提高行业的集中度，力争到“十二五”末，汽车零售百强企业营业额占行业总量的比重超过30%。此外，将培育30家主营业务收入超100亿元的区域性汽车流通企业，3~5家超1000亿元的大型汽车流通企业。

    张志勇表示，随着流通环节并购的频频发生，经销商占有实力范围将越来越大，市场地位也会越来越重要。从长期来看，这能解除目前经销商的部分压力，改变产商地位不平衡的关系，经销商汽车在市场将具备“讨价还价”的话语权，实力“分散小”的局面也将被扭转。